随着山西省的中小企业特别是科技型中小企业的发展壮大,遇到了比较突出的融资困难问题,政府虽然采取了建立风险投资机构、担保机构、众筹等一系列办法来解决融资难的问题,但收效甚微。其原因一方面是科技型中小企业的主要活动是在研究开发过程,其融资风险比一般企业存在的障碍更大,另一方面也表明山西省的投融资结构发展水平与科技型中小企业的发展还存在一定差距。


1科技型中小企业融资难的主要原因


虽然科技型中小企业对经济发展起到重要作用,然而长期以来山西省科技型中小企业在资金融通方面面临着来自于企业自身和商业银行体系两大方面的约束[2]。其中科技型中小企业创新能力不足和投融资结构发展水平不适应科技型中小企业是严重制约山西省发展的主要短板,有必要在深刻认识科技型中小企业融资难问题下,采取有效措施进行纠正。1)经营稳定性差,信息失衡。由于科技型中小企业规模较小,资金实力相对薄弱,管理水平不够科学,产品技术不够成熟,造成科技型中小企业经营稳定性差,导致企业创业者和风险投资机构之间的信息失衡。企业创业者掌握较多的技术研发项目的发展前景和可行性信息,而这些相对风险较低的投资项目或者投资小的项目,对于创业者会倾向于内部投融资;而相对于一些风险较高的投资项目,创业者自身难以评估其未来的盈利性,则倾向于风险投资或者其他融资方式。然而,投资者会认为创业者要求他们投融资的项目一般风险较高,经过市场尽职调查等多方面的因素,不向这些项目投资。因此,信息的失衡对科技型中小企业造成了融资的困难,导致风险投资市场的失效。2)市场预测及财务风险等级不一致。科技型企业的投资风险远远大于一般企业,投资机构是考虑项目研究开发出来后的净现金流和企业于项目本身的还款能力风险,更主要的是考虑项目或者企业的未来前景,而创业者的目标是创造长期价值,而不是短期收益,导致了创业者与投资机构的矛盾。3)山西省风险投资发展缓慢,投融资体系不完善。从国内发展看,传统的金融体系难以解决科技型中小企业融资问题上存在的劣势,风险投资便成为中小企业投融资的主要渠道。山西省风险投资事业起步于1993年,经山西省人民政府批准,山西省科技厅创办了山西省第一家创业风险投资企业———山西省科技基金发展总公司,专门从事促进科技成果转化,探索风险投资机制,扶持自主创新科技项目。截至目前,全省在发改委创业投资企业备案的从事风险投资的企业不到50家。风险投资不但可以为科技型中小企业融资,而且可以在企业研发、管理、财务邓方面指导企业健康快速发展,有助于企业技术创新,推动山西省产业结构调整,带动其他民间资本投资,意义重大。然而现有体制机制的缺陷导致山西省风险投资发展缓慢,主要表现在以下4个方面:一是市场体系不完善,制度不健全。美国的经验告诉人们,政府可以为风险投资创造良好的环境。根据笔者的调查,制约山西省风险投资发展的主要因素是市场主体不成熟,市场机制规则缺位。二是流通渠道不畅。在风险投资运作过程中,风险资本一轮循环要经过“资本筹集—项目筛选—选择投资主体—退出”等必经阶段,但山西省退出渠道较为狭窄,国际通行的IPO、企业并购等途径不太畅通。三是资金来源渠道有限,资本结构单一。山西省成立了一批以政府为主要出资人的风险投资公司,在一定程度上是缓解了科技型中小企业发展的资金短缺问题,但资金缺口仍然很大,不能满足山西省创新创业的发展需要,然而山西省民营资本的风险投资公司认为投资科技型中小企业风险较大,大多数不愿意进入科技风险投资。四是缺乏相应的激励约束机制。山西省风险投资公司基本上是沿用传统国有企业管理模式,还没有建立起适合风险投资运行的激励和约束机制,造成风险投资机构的人员和公司管理上都有欠缺,风险投资公司对投资项目的后期跟踪和辅导跟不上,无法与国内游实力的风险投资公司竞争[3]。


2山西省科技型中小企业风险投资发展的建议


山西省科技型中小企业融资难和风险投资存在的问题并不是孤立的,而是互相影响和制约的,并且和山西省在实施创新驱动发展战略山西行动计划存在密切的关系。解决这些问题是一个庞大的系统工程,建议从以下几方面着手。1)利用政府财政资金为科技型中小企业贷款提供再担保,形成较为完善的财政担保体系。由于担保公司害怕风险,“惜保”心里严重,科技型中小企业获得融资的成功性非常低,针对目前科技型中小企业融资难问题,通过政府再担保体系的建立,一方面可以壮大担保体系的实力,实现扩张,为更多的有良好前景的科技型中小企业进行担保,另一方面可以通过大数效应,有效降低贷款和担保风险,在很大程度上缓解贷款机构的“惜贷”心理和担保机构的“惜保”心理,从而使财政担保体系在比较平稳的基础上得以良性循环。2)设立资信评定机构。科技型中小企业融资难和风险投资机构投资项目选取难的很重要一个原因是企业资信状况不透明,建议整合工商、税务、银行、科技等部门力量,设立资信评定机构,为企业提供权威资信评定。3)加大科技成果转化资金力度,引导社会资金支持科技型中小企业发展。加大科技成果转化资金投入力度,充分发挥财政资金的引导作用和乘数效应,通过设立母基金、子基金的方式,引导社会资金支持科技型中小企业发展,让财政资金起到“四两拨千斤”的杠杆作用。4)完善山西省技术产权交易市场。将科技成果与风险投资更紧密的融合,构建技术产权交易平台,加大信息供给,提高技术产权交易效率,从而使科技型中小企业和风险投资机构能快速、健康的发展。